Býčia rely počas včerajšej akciovej seansy v USA dostala miernu ranu, keď rastový trend predchádzajúcich dní nedokázal vyťažiť už ani z výrazne lepšej produktivity práce za 1Q2008 a nižšieho ako očakávaného rastu mzdových nákladov za prvé tri mesiace. Navyše ropa nad 123 dolármi za barel napriek medzitýždennému nárastu zásob ropy a benzínu v USA taktiež veľa optimizmu mimo energetického setkora nepriniesla. Sektor prepravcov sa tak stal včera najväčším tratcom -2,67%, pričom v tesnom závese mu sekundoval finančný sektor -2,57%, ktorý v predstihu podľahol obavám, že dnešné zverejnenie hospodárskych výsledkov poisťovacieho gigantu AIG môže obsahovať riziko strát naviazaných na prebiehajúcu turbulenciu finančných trhov. V podstate všetkých 10 hlavných sektorov ukončilo obchodovanie v strate viac ako 1%, index Dow Jones si včera odpísal -1,59%/12814, Nasdaq Composite -1,8%/2438 a S&P500 -1,81%/1392.
Včerajšie makroekonomické výsledky: produktivita práce za 1Q2008 +2,2% (konsenzus +1,5%, prekvapivo pozitívny výsledok), jednotkové mzdové náklady +2,2% (konsenzus +2,5%, inflačné tlaky sa podľa týchto údajov zatiaľ nepretavujú výrazne do nárastu miezd, čo je pre FED pozitívne vzhľadom na možnosť ďalšieho znižovania úrokových sadzieb, na druhej strane však spotrebitelia budú týmto vývojom v boji s infláciou slabším hráčom), Neralizované predaje domov zaznamenali za marec medzimesačný pokles o -1%, pričom na medziročnej báze pokles prekonal -20% (nerealizované predaje domov tak dosiahli nové historické minimá).
V tento sviatočný deň si však dovolím vybočiť z tradičného hodnotenia obchodnej aktivity predchádzajúceho dňa a nazrieme mierne do histórie. Konkrétne sa vrátim k minulotýždňovému prvému odhadu rastu HDP za prvý kvartál 2008 tempom +0,6%. Mnoho ekonónom totiž sústredilo svoju pozornosť na fakt, že ak je HDP pozitívny (pozn. po očistení od inflácie meranej CPI je už dva kvartály negatívny, rozoberali sme to v minulotýždňovom akciovom prehľade) tak nemožno hovoriť o recesii. Veď predsa poučkovo potrebujeme dva kvartály negatívneho ekonomického rastu v rade. Ako však dokazuje minulosť, pozitívne HDP veľakrát neznamená, že ekonomika je mimo recesie.
Mnoho recesií začína s pozitívnym HDP:
- Kontrakcia ekonomiky USA v roku 1980 oficiálne začala v januári 1980 a pokračovala do júla 1980. HDP za 1Q1980 bolo +1,09%, pričom kontrakcia tvala iba 6 mesiacov.
- Obdobie rokov 1980-1982 možno charakterizovať ako recesiu s dvomi dnami, keď ďalšia kontrakcia HDP začala presne 12 mesiacov od konca poklesu HDP v júli 1980. Začala opäť v júli 1981 a trvala 16 mesiacov do novembra 1982.
- Recesia v roku 1973 trvala 16 mesiacov, od novembra 1973 do marca 1975. Rast HDP v prvom kvartáli 1973 bol +1,34%.
- Recesia v roku 1957 začala s rastom HDP +1,78% za kvartál. Skončila o osem mesiacov neskôr v apríli 1958.
- HDP v štvrtom kvartáli z roku 1948 rastlo tempom +3,61%. 11 mesačná recesia je oficiálne datovaná od novembra 1948 do októbra 1949.
- Recesie v rokoch 1960 a 1969 začali iba s mierne negatívnym rastom HDP. V roku 1960 tempom rastu HDP -0,05% a v roku 1969 -0,33%.
Predbežný odhad HDP, ktorý zaznamenával pozitívny rast na začiatku recesie môže byť revidovaný do negatívneho:
Prasknutie internetovej bubliny v roku 2001 rovnako ako recesia z roku 1990 začali pozitívnymi predbežnými odhadmi rastu HDP. Avšak revízie kvartálnych HDP výsledkov v nasledujúcich kvartáloch dostali prvé ohdady do negatívneho pásma. Konkrétne dva hospodárske kvartály pozitívneho rastu HDP počas roka 2001 boli následne revidované do záporných čísiel.
Obdobie Predbežný ohdad rastu HDP Finálna revízia
1Q2001 +2% -0,6%
2Q2001 +0,7% -1,6%
3Q1990 +1,8% -1,6%
Niektoré hospodárske recesie nemali nikdy dva kvartaly negatívneho prírastku HDP v rade:
Od začiatku hypotekárnej krízy sa udomácnil medzi ekonómami konsenzus, že recesia by mala pozostávať z dvoch po sebe idúcich hospodárskych kvartálov so záporným rastom HDP. Tentpo predpoklad však vyvracia oficiálna recesia v rokoch 2000-2001.
3Q2000 - rast HDP -0,5%
4Q2000 – rast HDP +2,1%
1Q2001 – rast HDP -0,5%
2Q2001 – rast HDP +1,2%
3Q2001 – rast HDP -1,4%
Dnešné makroekonomické zverejenia: 14:30 nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti, 16:00 veľkoobchodné zásoby.
PS: Všetkým prajem príjemé prežitie sviatočného dňa
Žiadne komentáre:
Zverejnenie komentára