Počas marca vzrástol v USA počet individuálnych bankrotov o 30%! Obchodníci sa však tešia z nalievania nového kapitálu do bánk.

Pondelková obchodná seansa na amerických akciových trhoch započala týždeň vo volatilnom tóne, keď počiatočnú eufóriu z ohlásenej finančnej injekcie pre jednu z najväčších amerických bánk Washington Mutual v závere dňa vyvážil výber ziskov v energetickom a technologickom sektore. Hlavńé akciové indexy uzatvárali v tejto atmosfére v blízkosti otváracích hodnôt, Dow Jones +0,02%/12612 (obchodoval sa vo viac ako 100 bodovom zisku), Nasdaq Composite -0,26%/2364 a S&P500 +0,16%/1372. Najlepším sektorom sa stal finančný +0,72%, nasledovaný energiami +0,66%, ktoré však uzatvárali značne pod svojimi intradennými maximami. Najslabším sektorom sa stali technológie s včerajšou stratou -0,32%, k čomu prispela aj pokračujúca stagnácia rokovaní ohľadne možnej akvizície Yahoo sofverovým gigantom Microsoft.

Hlavnou dejovou líniou pondelkového obchodovania sa bezpochyby stalo ohlásenie 5 miliardovej finančnej injekcie pre jednu z najväčších bánk v USA, Washington Mutual a zároveň najväčšieho poskytovateľa úverových a sporiacich účtov. Ako vždy pri takejto transakcii, kde ide o finančnú injekciu v zámene za akcie vnziká riziko chaotickej reakcie investorov, ktorí na jednej strane majú obavu o znehodnotenie doteraz emitovaných akcií a na druhej strane im finančná injekcia poskytuje lepší kapitálový vankúš na vzládnutie momentálne turbulencie vo finančnom sektore. Dobrou správou z včerajšej transakcie je, že investori majú naďalej záujem vkladať kapitál do finančného sektora, na druhej strane je však podľa nášho názoru vážnejším momentom fakt, že ďalšia z najväčších bánk v USA je iba v miernej turbulencii donútená získavať dodatočný kapitál. A nejde o drobné, ale o 5 miliárd dolárov! Treba však skonštatovať, že obchodníci prijali túto správu extrémne pozitívne, credit default swapy na zabezpečenie sa proti defaultu Washington Mutual zlacneli od piatku z 380 tisíc pri objem záväzku 10 miliónov na 305 tisíc dolárov a akcie uzatvárali včerajšie obchodovanie v zisku takmer 30%. Naďalej však upozorňujeme na výraznú rizikovosť tohto sektora a fakt, že kĺúčové nie je získanie nového kapitálu, ale jeho pretavenie do nárastu ziskovosti a zastavenia strát. Pre dotvorenie celkového obrazu treba pripomenúť, že za posledných 12 mesiacoch akcie Washington Mutual oslabili o 74% a až 19% objemu emitovaných akcií bolo v polovici marca v krátkej pozícii, čiže v špekulácii na pokles hodnoty akcie.

Zaujímavé vyhlásenie priniesol včera aj tretí najväčší obchodník s cennými papiermi v USA, Merrill Lynch, ktorý zvýšil rating európskych bánk na Neutrálny, pričom predpokladá, že európske banky sú z najhoršieho v súčasne prebehajúcej kríze úverového trhu už vonku. S týmto tvrdením v žiadnom ohľade nesúhlasíme, keďže banky od začiatku roka vo veľmi krátkych intervaloch navršujú svoje odhady strát (za všetky nám poslúži minulotýždňové zvýšenie odhadovanej straty z prehodnocovania aktív UBS v objeme 19 mld. USD) a úverová delikvencia pokračuje vo veľmi silnom vzostupnom tempe. A práve neschopnosť splácať svoje záväzky na hypotékach a úveroch je hlavný dôvodom súčasného prehodnocovania bankových portfóií.

Keď už hovoríme o nechopnosti splácať svoje úverové záväzky, pozrime sa na vývoj bankrotov počas marca, ktoré počas víkendu zverejniôa spoločnosť Jupiter eSources LLC na základe skúmania statistík vedených na súdoch. Podľa týchto štatistík sme zaznemanli v marci 30%! medziročný nárast bankrotov (v absolútnom objeme 90 tisíc bankrotov za marec), čo je najvyššia úroveń individuálnych bankrotov od októbra 2005, kedy prišlo k sprísneniu pravidiel, ktoré umožnovali ľuďom vyhlásiť osobnú platobnú neschopnosť. Pričom treba poznamenať, že práve koncom roka 2005 došlo pred vstúpením do platnosti prísnejších pravidiel upravujúcich možnosť vstupu do bankrotu k ich rekordnému nárastu. Rastúce tempo bankrotov spolu s rekordným tempom prepadnutia hypoték a oslabovaním pracovného trhu sú jednoznačnými signálmi, že recesia realitného sektora výrazne zasahuje spotrebiteľov. Nie je preto ani prekvapením, že minulý týďeň šéf FEDu Bernanke dokázal po dlhom odmietaní vysloviť obavu, že hrozba recesie v USA nie je vylúčená! A verte, či nie, ak by nebola reálna, Benanke by to nikdy nevyslovil. Hlavnými oblasťami nárastu bankrotov sú mestá, kde rástli ceny nehnuteľností najvýraznejším tempom počas realitného boomu. V Kalifornii sme zaznamenali za prvý kvartál v medziročnom porovnaní 42% nárast individálnych bankrotov, na floride 35% nárast a v nevade +32%. Toto sú jednoznačné dôkazy dopadu relitno-úverovej krízy, ktoré budú mať dopad na tempo spotrebiteľských výdavkov nevyhnutných na udržanie ekonomiky aspoň v mierne rastovom pásme.

Z makroekonomických zverejnení sme včera získali iba tradične menej sledovaný údaj o vývoji spotrebiteľských úverov, avšak o to viac nám môže napovedať v súvislosti z predchádzajúcim odstavcom o vývoji bankrotov. Za februári sme zaznamenali 2,4% (5,2 mld. USD) nárast celkových spotrebiteľských úverov, pričom úvery na kreditné karty vzrástli o 6% a podielali sa na celkovej sume 4,7%. A práve kreditné karty sú nástrojom, ktorý v súčasnej situácii sprísnenia poskytovania úverov proti hodnote nehnuteľností a pri súčasnom náraste nákladov na energie a potraviny poskytuje najednoducsiu možnosť udržania si doterajšieho životného štandardu. Opätovný nárast spotrebiteľských úverov v súčasnej situacii nepovažujeme za pozitívny signál, americká ekonomika sa potrebuje nevyhnutne oddĺžiť.

Z firemných zverejnení včera otvoril sezónu kvartálnych hospodárskych výsledkov roku 2008 tradične komponent indexu Dow Jones, tretí najväčśí svetový producent alumínia Alcoa Inc. (AA). Výsledný zisk na akciu 44 centov nedosiahol očakávania analytikov na hladine 48 centov, a príjmy zaznamenali medziročný pokles tempom -6,7%. Hlavnými dôvodmi je podľa slov spoločnosti nárast nákladov na energie a veľmi slabý dolár. Hlavnou podporou ostáva silný dopyt z Číny a Ázie. Včerajšie uzatvorenie ropy pod 110 dolárovou hranicou je taktiež signálom, že nákladové položky energeticky náročných výrob čaká veľmi ťažká skúška v najbližších kvartáloch. Pričom OPEC sa včera taktiež vyjadril, že zatiaľ neplánuje navŕšenie svojich produkčných kvót. Tento fakt bude ťažiť jednoznačne aj sektor pozemných aj leteckých prepravcov, ktorých prevažná časť aktivít leží v USA. Najvyššiu ochranu v portfóliových akciových investíciách budú poskytovať podľa nášho názoru naďalej spoločnosti s čo možno najväčšou zahraničnou diverzifikáciou.

V globále včerajší vývoj zapadá do našich očakávaní a nevidíme dôvod na zmenu pokračovanie strednodobého aj dlhodobého klesajúceho trendu akcií. Krátkodobý trend môže byť volatilný, avšak jedna negatívnejšia správa môže kedykoľvek v súčasne napätom sentimente obnoviť korekciu akcií. Rizikových faktorov iba pre dnešok je dostatok: prvým bude zverejnenie nerealizovaných predajov domov za február. Ak vyjdu v okolí konsenzu, nie je vylúčené, že obchodnán aktivita bude volatilná, keďže večer očakávame správu FOMC minutes ohľadne marcového rozhodovania o úrokových sadzbách. Práve dôvody vedúce FED k tomuto ďalšiemu silném redukovaniu úrokovej sadzby môžu napovedať, akým smerom sa US ekonomika uberá. Minulotýždňové “nevylúčenie” možnej recesie USA Bernankem nedáva zatiaľ veľa dôvodov na optimizmus. Očakavané udalosti tak zatiaľ nahrávajú skôr dnešnému medvediemu sentimentu. Pozn. Dnes sa neočakávajú žiadne kľúčové firemen zverejnenia.

FED podporil akcie k najvýraznejším rastom za posledné 4 roky. Dôvod na eufóriu však zatiaľ neexistuje. Nerieši totiž problémy US ekonomiky

Je dôvod na eufóriu, alebo pácha FED riadenú samovraždu na amerických občanoch a ekonomike. Zachraňuje FED problémové finančné inštitúcie na úkor všetkých ľudí alebo to myslí s budúcnosťou vážne? Chce FED položiť dolár na lopatky a vyhnať svetovú infláciu do nevídaných rozmerov? Odpoveď nechám na každého obchodníka.. FED na čele s Bernankem sa totiž rozhodol pre veľmi zradný boj, keď dodal na trh likviditu v podobe zámeny 200 miliárd štátnych cenných papierov vo výmene za cenné papiere naviazané na hypotekárny trh, ktoré sú momentálne nelikvidné. FED sa pravdepodobne snaží napraviť sentiment nedôvery v hypotekárne cenné papiere, avšak viacerí renomovaný obchodníci vznášajú otázku, prečo došlo k tomuto kroku iba pár dní po dodaní 100 miliárd novej likvidity. Jedna z rozoberaných alternatív je aj snaha o pomoc brokerskému domu Bear Stearns, ktorého akcie v pondelok po správach o problémoch s likviditou oslabili o viac ako 11%. Credit default swapy na pohľadávky voči Bear Stearns totiž za v pondelok vzrástli z 500 na 700 tisíc dolárov pri objeme pohľadávky 10 miliónov dolárov. Na pripomenutie, dva fondy tohto brokera boli jedným zo spúšťačov hypotekárnej krízy, keď strata likvidity na hypotekárnom trhu viedla k uzatvoreniu týchto fondov v dôsledku silných strát. Tento krok FEDu možno jednoznačne považovať za výsledok prehlbovania úverovej krízy a neustáleho zhoršovania podmienok na tomto trhu. Žiadny z týchto krokov však nebude mať vplyv na obnovu dôvery v cenné papiere naviazané na hypotekárny trh, keďže projekcie poklesu cien domov sa zatiaľ nezmierňujú. Indexy však uzatvárali obchodovanie v najvýraznejších ziskoch za posledné 4 roky, Dow Jones +3,55%/12156, Nasdaq Composite +3,98%/2255 a S&P500 +3,71%/1320.

Čo je však potrebné pripomenúť všetkým optimistom hneď na úvod, je vyjadrené v odpovedi jedného z účastníka rozhodovania ohľadne tejto likviditnej injekcie, ktorý si neželal byť menovaný: “FED sa rozhodol zakročiť, keď sa kríza začala prelievať aj mimo segmentu sekundárneho trhu hypoték”. FED sa však týmto krokom vyhol dodaniu nových peňazí do obehu ako cashu, keďže došlo iba k zámene rôznych druhov cenných papierov. V reáli však môžeme tento krok považovať za dodanie likvidity, keďže nelikvidné cenné papiere zamenil FED za štátne cenné papiere. Tento krok považujeme za krátkodobý a nerieši problémy súčasnej krízy. V čom tkvie problém? Už predchádzajúce dodanie 100 miliárd likidity minulý týždeň umožňuje primárnym dílerom FEDu použiť ako zábezpeku cenné papiere hypotekárneho trhu s najvyšším ratingom AAA. Agentúra Standard&Poor’s však doteraz napriek zníženia ratingu takmer 10000 sekundárnym hypotékam zatiaľ nepostihla hypotekárne cenné papiere s AAA ratingom, ktoré sa v bankových knihách nachádzajú v najväčšom pomere. Pričom ešte v máji 2006 predaný dlhopis Deutche Banka AG zabezpečený hypotékou s AAA ratingom mal od Standard&Poors rating AAA napriek tomu, že 43% z podkladových hypoték k tomuto cennému papieru bolo v delikvencii. Prvotné odhady možnej zmeny ratingu na týchto cenných papieroch očakávajú straty v objeme minimálne 120 miliárd dolárov. Zmeny ratingov či už zaisťovateľov rizík alebo cenných papierov naviazaných na hypotekárny trh predstavujú najväčšie riziko.

Zo sektorového členenia tak finančný vyšiel ako jednoznačný víťaz so ziskom 4,81%, nasledovaný energiami +4,28 (ropa nad 109 dolármi za barel, každý deň nové maximá), najslabšie si počínali prepravcovia +1,87%, ktorý budú mať v prípade dlhodobejšieho udržiavania ropy na týchto hladinách výrazné problémy. Citigroup, Bank of America, Fannie Mae sa stali lídrami trhových rastov a banka Washington Mutual (Moody’s im znížila minulý týždeň rating) zaznamenala najvýraznejšie zisky akcií od roku 2000 po správach o možnej finančnej injekcii od Godlman Sachs a finančného guru Warrena Buffeta. Z technologického sektora prišla dobrá správa pre vyhľadávací gigant Google (GOOG, +6,34%), ktorému Európska komisia povolila akvizíciu spoločnosti DoubleClick, ktorá opäť rozšíri možnosti Google v oblasti reklamy.
Krok FEDu však viedol aj k zredukovaniu očakávaní obchodníkov ohľadne znižovania sadzieb na budúcotýždňovom zasadaní FOMC. Od pondelka sa znížila pravdepodobnosť redukcie úrokovej sadzby o 0,75% z 86% na 62%. Čakať na blahodarný efekt zníženia sadzieb je však zbytočné, už by bol dávno v trhu započítaný a doterajšie zníženia sadzieb žiadny výsledok nepriniesli. Úrokové sadzby na hypotéky sú na maximách, delikvencia na hypotékach aj bez navŕšenia sadzieb je taktiež na maximách, realitný trh pokračuje v prepade, nárast cien všetkých základných komodít bráni spotrebiteľom k výraznejšej podpore ekonomiky.

Dnešný makroekonomický kalendár je dnes poloprázdny, keď o 12:00 budú zverejnené málo vplyvné požiadavky o hypotéky a o 15:30 získame výsledok pravidelný týždenný stav zásob ropy a benzínu v USA. Tie môžu mať zásadnejší vplyv najmä na energetický sektor, ktorý v posledných dvoch týždňoch pôsobil ako hlavná brzda ešte razantnejších poklesov. Prírastok zásob ropy (očakáva sa pokles o 3 milióny barelov) by pravdepodobne spustil aspoň mierny výber ziskov na akciách ropných gigantov ako Chevron Corp a Exxon Mobil. Mierne pozitívny vplyv môže mať aj ranné ohlásenie záujmu čínskeho investičného fondu Citic o navŕšenie podielu v spoločnosti Bear Sterns. Akákoľvek negatívny správa z finančného sektora však hrozí obnovením prudkých výpredajov. Viac ako 400 bodový včerajší nárast na indexe Dow Jones si bude vyžadovať silné rastové impulzy. Dlhodobý aj strednodobý trend ostáva naďalej v býčom nastavení.

Pracovný trh v USA naznačuje recesiu. Kroky FEDu signalizujú obnovené problémy s likviditou na medzibankovom trhu. Medvede sa môžu tešiť

Piatková obchodná seansy na amerických akciových trhoch prekvapila obchodníkov a analytikov vo viacerých ohľadoch. Prvým bol druhý mesiac poklesu tvorby pracovných miest v USA v rade, čo je veľmi netradičné mimo stavu recesie a druhým úvodná reakcia na tento výsledok, keď v prvých dvoch hodinách akcie výrazne korigovali nahor. Akcie si však s postupom času naplnili očakávaný južný smer a uzatvárali v červených číslach Dow Jones -1,22%/11893, Nasdaq Composite -0,36%/2212 a S&P500 -0,84%/1293.

Najdôležitejším číslom týždňa bola pochopiteľne už vyššie spomínaná tvorba pracovných miest súkromným aj verejným sektorom Nonfarm Payrolls za február. Analytici sa pred zverejnením po januárovom prepade pracovných miest o 17 tisíc zhodovali na prírastku väčšinou v pásme +20-30 tisíc, no o takomto poklese nebola reč. Výsledný prepad pracovných miest za február o 63 tisíc, pričom januárové čísla boli revidované ešte nižšie na -22 tisíc. Dva mesiace záporných prírastkov sú pritom nevídané v časoch mimo recesie, čo vzbudzuje medzi obchodníkmi obavy a čoraz viac sa tento problém dostáva do širšej verejnosti. Čo však prekvapilo ešte viac bol nečakaný pokles miery nezamestnanosti z 4,9 na 4,8%, pričom ani jeden odhad sa nepohyboval pod hladinou 5%. Ako je to možné? Veď všetky predchádzajúce indikácie poukazovali na pokračovanie nárastu nezamestnanosti. Odpoveď je jednoduchá, báza výpočtu miery nezamestnanosti sa zúžila o 450 tisíc miest pravdepodobne v dôsledku únavy veľkej časti pracovnej sily pokračovať naďalej v hľadaní zamestnania. Tento pokles pracovnej sily je najvýraznejší za posledných 5 rokov. Tento výsledok okamžite vyhnal pravdepodobnosť 0,75% zníženia sadzby na zasadaní FOMC 18. marca na 100%. Za posledné tri mesiace sa tak miera tvorby pracovných miest dostala v priemere na -28 tisíc v porovnaní s priemernými prírastkami +80 tisíc počas rovnakého obdobia pred rokom.
Dôležitým piatkovým momentom bolo aj ohlásenie navŕšenia dodávania likvidity FEDom do bankového systému, keď krátkodobé tendre budú navŕšené o 40 miliárd dolárov a ďalších 100 miliárd dodá FED na trh navyše, pričom ako zábezpeka budú môcť byť použité aj problémové cenné papiere naviazané na hypotekárny trh. Tento krok jednoznačne dokumentuje problémy na medzibankovom trhu a snaží sa predísť zmrazeniu likvidity, ktorého sme boli svedkami začiatkom úverovej krízy v auguste 2007. Prudké 2,25% zníženie úrokovej sadzby od minulého roka tak zatiaľ očividne výsledné uvoľnenie napätia neprinieslo.

Z firemného sektor priťahovala počas celého minulého týždňa pozornosť vývoj situácie hypotekárneho investičného domu Thornburg Mortgage, ktorý dva dni po sebe stratil viac ako dve tretiny hodnoty svojich akcií. Dôvodom bol nedostatok prostriedkov na krytie maržovýcch pozícií, keď vlnu spustilo oznámenie o defaulte ich pozícií od brokerského domu JP Morgan Chase. Negatívnym faktorom bolo aj minulotýždňové zníženie ratingu jednej z najväčších amerických bánk Washington Mutual (WM) od ratingovej agentúry Standard&Poor’s.

Veľkým sklamaním bol zaisťovateľ Ambac, okolo ktorého sa hromadili fámy o záchrannom balíku od konzorcia bánk, ktoré sa mali v záujme ochrany AAA ratingu postaviť za tohto zaisťovateľa. Zníženie jeho ratingu totiž výrazne ohrozuje celú radu bankami držaných portfólií, kde by muselo prísť k prehodnocovaniu na nižšie hodnoty. Avizovali sme, že tento plán je kuriózny a v podstate by banky platili aj zaistenie aj straty zaisťovateľov, čo je vzhľadom k ich akcionárom a celému finančnému systému veľmi neštandardné. Nakoniec sa však nič také nekonalo, Ambac bude získavať kapitál emisiou nových akcií a predajom podielov v objeme 1,5 miliardy dolárov, čím de facto strojnásobili počet svojich akcií. Navyše podĺa ich slov, od začiatku roka nezaistili žiadny nový biznis a opúšťajú segment zaisťovania nekvalitných cenných papierov naviazaných na hypotekárny trh. Rating od dvoch agentúr zatiaľ pre Ambac ostáva na úrovni AAA, ale je iba otázkou času kedy sa táto pohroma zmaterializuje do jeho zníženia. Ťažko vyzdvihovať v tomto trende niečo pozitívne, keďže celkový trhový trend ťahá nadol všetky sektory bez výnimky, pričom pochopiteĹne najviac z neustáleho nalievania inflačných peňazí ťaží energetický sektor a sektor základných materiálov (komodity denominované v dolároch sa jeho oslabovaním stávajú lacnejšie a využívajú sa ako hedgový nástroj proti inflácii). Z maloobchodného sektora mierne prekvapil najväčší reťazec Wal-Mart, ktorý očakáva za február 3% nárast tržieb, 2,6% dokonca po očistení od nárastu tržieb za pohonné látky.

V globále všetky makroekonomické fundamenty pokračujú v deteriorácii a nie je dôvod na zmenu ani stabilizáciu medvedieho trendu. Index Dow Jone pokoril už ďalšiu métu na hladine 12000 bodov, tým pádom od začiatku roka Dow Jones už stráca už 10,3%, Nasdaq Composite -16,6% a S&P500 -11,9%. Tento týždeň sa bude sústreďovať pozornosť najmä na februárové maloobchodné tržby zverejnené vo štvrtok, kde môžeme získať ďalší skladačky s nadpisom recesia. Počas dnešného dňa očakávame z makroekonomických fundamentov zverejnenie veľkoobchodných zásob za január, kde sa čaká iba slabý nárast o 0,4%. Tento ukazovateľ by však nemusel mať zásadnejší trhový vplyv. Z firemných zverejnení by mohlo pritiahnuť pozornosť zverejnenie hospodárenia investičnej spoločnosti Blackstone (BX) za posledný kvartál 2007. Trend ostáva po číslach z pracovného trhu jednoznačne medvedí, problémy zatiaľ nenachádzajú riešenia, na medzibankovom trhu naďalej pretrváva napätie.

Zastaví dnešný pracovný trh silné prepady akcií v USA? Ak áno, tak iba nakrátko! Dlhodobý medvedí trend pokračuje

Enormný nárast hypotekárnej delikvencie, opúšťanie tvorby menej kvalitných hypoték a ich čistenie z bankových kníh, zníženie ratingu jednej z najväčší bánk Washington Mutual, 19,6% prepad nerealizovaných predajov domov, toto všetko je iba zlomok faktorov, ktoré poslali trhy podľa očakávaní opäť hlboko do červeného teritória. Index Dow Jonnes v tejto atmosfére stratil -1,75%/12040, Nasdaq Composite -2,3%/2220 a S&P500 -2,2%/1304.

Dajme na úvod priestor dlhodobo skľúčenému realitnému sektoru. Národná asociácia realitných maklérov sa už očividne začína vzdiaľovať realite podobne ako Paulson s jeho “silným dolárom”. Po včerajších číslach nerealizovaných predajov domov ich hlavné vyhlásenie malo podtitul: “plochý výsledok nerealizovaných predajov domov pravdepodobne pred začiatkom ozdravenia”. Podľa ich slov dokonca očakávajú v druhej polovici roka 2008 postupný nárast na realitnom trhu. Aký bol teda výsledok nerealizovaných predajov domov? Medzimesačne od decembra ostal bez zmeny +-0% avšak v medziročnom porovnaní sme boli svedkami 19,6% prepadu!. Ako tu môžeme hovoriť o stabilizácii, ide o zbožné prianie a nie realitu. Problémy so sekuritizáciou hypoték, kde likvidita vysychá míľovými krokmi a je problém s predajom municipálnych dlhopisov a nie to hypoték si vyžiada ešte veľkú daň. Realitný trh sa tak zatiaľ neopiera o objektívne fakty, delikvencia je na maximách, ľudia nevládzu splácať zvýšené úroky, zásoby nepredaných domov sú na maximách (v niektorých štátoch sa za mesiac predá menej nových domov oproti tomu koľko domov prepadne z dôvodu nesplácania hypotéky), prudký nárast cien potravín a energií taktiež neprojektujú žiadny nárast reálnych dôchodkov. Pričom na vlastnej webstránke má Národná asociácia realitných maklérov uvedené, že medzimesačné zmeny majú výrazne nižšiu vypovedaciu schopnosť ako medziročné. Nedajme sa zlákať prianiami, ale sledujme fakty!
Obraz realitného trhu dotvára včerajšie zverejnenie Asociácie hypotekárnych bankárov, ktoré bolo jedným z hlavných impulzov včerajšieho výpredaju. Percento hypoték, ktoré sa nachádzali v stave prepadnutej hypotéky (viac ako 90 dní meškajúce pravidelné platby) dosiahlo v štvrtom kvartály nové historické maximá, pričom hypotekárna delikvencia (nesplácane hypoték) sa dostala na 23 ročné maximá. Na konci roka 2007sa tak až 2,04% všetkých hypoték nachádzalo v stave prepadnutia. K tomu 5,82% hypotekárnych úverov meškalo s platbami.

Pozornosti by nemal uniknúť ani včera zverejnení zaujímavý údaj ohľadne čistého majetku domácností v 4Q roku 2007. V podstate hovorí, že majitelia domov vlastnia po odpočítaní všetkých dlhov na nehnuteľnosť iba 47,9% nehnuteľnosti. To predstavuje nové maximum a pred dvadsiatimi rokmi sa táto úroveň pohybovala na hladine 68,2%. V preklade sa dostávame po prvý krá do situácie, keď banky a pôžičkové domy vlastnia viac z nehnuteľností ako ľudia, ktorí v nich žijú. A to je pri súčasných cenách nehnuteľností, ktoré klesajú nadol závratným tempom. Webstránka agentúry Moody’s Economy.com dokonca predpokladá, že 8,8 milióna domácností (10,3% všetkých domov v USA) bude mať nulovú, alebo negatívnu hodnotu majetku domu po odpočítaní dlhu. Ďalších 10-15 miliónov je v riziku naplnenia rovnakého scenáre v prípade pokračovania prepadu cien nehnuteľností.

Finančný sektor bol počas včerajšej seansy opäť hlavným dôvodom pesimizmu. Začala to ratingová agentúra Standard&Poor’s, ktorá znížila rating jednej z najväčších amerických bánk Washington Mutual a varovala pred pokračovaním znižovania. Akcie Washington Mutual uzatvárali v strate -8,1%.
Problémový investičný realitný trust Thornburg Mortgage (TMA) včera zaznamenal ďalší prudký, až 51,47% prepad hodnoty akcií, keď im banka JP Morgan zaslala oznam o defaulte z dôvodu presiahnutia maržových požiadaviek o 28 miliónov dolárov. Viacerí analytici sa zhodujú, že krach spoločnosti nie je vylúčený. Memento pre všetkých obchodníkov snažiacich sa chytiť dno na akciách finančných inštitúcii – akcie Thornburg Mortgage (TMA) sa minulý týždeň obchodovali za 12 dolárov. Z firemného sektora nie je možné ani vypichnúť niečo výnimočné, všetkých 10 sektorov skončilo v negatívnom teritóriu, finančný -2,9%, preprava -2,82 (ropa tesne pod 106 dolármi za barel!), pričom vzhľadom k novým rekordom na rope prekvapil 2,29% pokles aj v energetickom sektore.

Poďme sa však pozrieť na najočakávanejšie číslo týždňa, tvorbu pracovných miest za február Nonfarm Payrolls a mieru nezamestnanosti, ktorá bude zverejnená o 14:30. Sila pracovného trhu a miera nezamestnanosti nám môže sprostredkovane poskytnúť pohľad na možný vývoj spotreby domácností, ktorá sa podieľa 70% na tvorbe HDP. Klesajúca tvorba pracovných miest signalizuje začiatky recesie, avšak januárový záporný výsledok -17 pracovných miest je ešte veľmi vzdialený voči Nonfarm Payrolls predchádzajúcich minulé recesie, keď sa ich priemerná mesačná strata pohybovala v strate -300 tisíc pracovných miest. Pokles stredajšieho odhadu ADP za súkromný sektor, slabé výsledky zamestnanostných zložiek ISM výrobného sektora a ISM sektora služieb spolu s so spotrebiteľskou náladou najnižšou od roku 2005 nedáva veľa dôvodov na optimizmus. Trh očakáva nárast pracovných miest za súkromný aj verejný sektor okolo +25 tisíc, čo je veľmi slabý ale možný výsledok. Zároveň vzhľadom k vývoju požiadaviek o podporu v nezamestnanosti možno očakávať mieru nezamestnanosti opäť na 5%. Prípadný slabý ale pozitívny prírastok tak môže veľmi negatívne naladený trh mierne podporiť. Po stredajších ADP sú totiž očakávania veľmi nízko. Ak by došlo ne zápornému výsledku, pokračovanie silného akciového výpredaju môže byť na programe dňa. Pozorne treba sledovať aj ropu, kde by prípadný výber ziskov mohol viesť k výberu ziskov na akciách energetických spoločností a firiem spracujúcich základné komodity. Tie mierne stabilizovali trh. Pozornosť môžu pritiahnuť aj vystúpenia členov FEDu, o 14:30 Mishkin a 16:15 Kohn. Sentiment ostáva veľmi negatívny, dlhodobý a strednodobý trend jednoznačne smerom na juh, dnešný pravdepodobne rozhodne pracovný trh.